ת"פ 68475-07-18

תקציר

הפרשה נסובה סביב מערכת היחסים בין טל, בעל מניות בחברה המפתחת חיסון לשפעת, לבין מנכ"ל החברה, בבקוב. טל מואשם בשני סעיפים של הפרת חוק ניירות ערך תוך שימוש במידע פנים. המידע המדובר מתייחס לשיתוף הפעולה של החברה עם המכון הלאומי לאלרגיה ומחלות זיהומיות בארה"ב (NIAID) לביצוע ניסוי קליני בחיסון של החברה, שהיה צפוי להשפיע לטובה על מחיר המניה של החברה. השופט פותח בדיון על ניגוד העניינים המובנה בין בעל מניות לנושא משרה בחברה ועל חשיבות המאבק בעבירות כלכליות, הפוגעות באמון הציבור ובמשק. לאחר מכן היא משרטטת את המסגרת הנורמטיבית הרלוונטית לעבירת השימוש במידע פנים. בכלל זה המטרות העיקריות של האיסור, שהן שמירה על הגינות ושוויון בשוק ההון ושמירה על יעילותו ואמינותו של שוק ההון. השופט מפרט את השתלשלות האירועים הבלתי מעורערת, תוך התמקדות ביחסי הגומלין של החברה עם NIAID ופעילותה של טל. היא מציינת כי טל, "משקיע פעיל" בחברה, ניהל מערכת יחסים אינטנסיבית במיוחד עם המנכ"ל בבקוב. טל קיבל מידע פנים מבבקוב על שיתוף הפעולה עם NIAID והשתמש בו כדי לחזק את השקעתו בחברה. הוא גם שיתף את המידע הזה עם אחיו רועי ואחרים, שגם הם השקיעו בחברה על סמך המלצותיו של טל. השופט בוחן את עיקרי הראיות והעדויות, תוך שימת דגש על משמעותן של עדויות כבושות, אשר ניתן להן משקל מופחת אלא אם ניתן הסבר מניח את הדעת לשינוין. היא מקבלת את עדויותיהם של בבקוב וטל, מוצאת אותן אמינות, ומציינת כי שניהם הודו במעשיהם. עם זאת, היא מטילה ספק בעדותו של רועי, ומוצאת אותה מלאה סתירות והסברים בלתי סבירים. השופט ממשיך לבחון את יסודות העבירה. היא מסכמת כי בבקוב, כמנכ"ל החברה, הוא ללא ספק "איש פנים". גם ההגדרה של "מידע פנים" מתקיימת, שכן המידע הנוגע להתפתחות בחברה, לא היה פומבי, וגילויו היה משפיע באופן משמעותי על מחיר המניה של החברה. לאחר מכן השופט בוחן את יתר רכיבי העבירה ביחס לכל נאשם. היא מסתמכת על ראיות ישירות ונסיבתיות כאחד, בוחנת בקפידה כל ראיה ואת מארג הראיות כולו, ובסופו של דבר מרשיעה את טל בשתי עבירות ואת רועי בשש עבירות לפי חוק ניירות ערך. טענותיו של טל להצדקה ולאכיפה בררנית נדחות, שכן השופט אינו מוצא נסיבות חריגות. היא גם דוחה את טענות הנאשמים בדבר ביקורת מנהלית והגנה משפטית, וקובעת כי החלטות התביעה היו סבירות והתבססו על שיקולים לגיטימיים. לסיכום, השופט הרשיע את טל בשני סעיפים ואת רועי בשישה סעיפים של שימוש במידע פנים.