?האם איכות הממשל התאגידי משפיעה על ערך השוק של חברות עסקיות בישראל

תקציר

במחקר זה אנו בונים, לראשונה בישראל, מדד לדרוג איכות ממשל תאגידי. המדד מבוסס על מדדים דומים שפותחו בחו"ל, מתמקד בארבע נושאים עיקריים (יכולות הדירקטוריון, בקרה וביקורת, אתיקה והגינות, ושקיפות), וכולל 19 משתנים. ניתוח אמפירי של 173 חברות ציבוריות (שנכללו ברשימת ת"א 100 ויתר 150 בסוף שנת 2005) מגלה כי: א) חברות ללא גרעין שליטה וחברות המציגות תשואה גבוהה יותר על ההון הן בעלות ממשל תאגידי איכותי יותר; ב) קיים קשר חיובי מובהק בין המדד לדרוג איכות ממשל תאגידי שבנינו לבין ערך החברה היחסי (Tobin's Q); ג) קיומו של קוד אתי, עסקאות מעטות עם בעלי עניין, דיווח מוקדם של הדוחות התקופתיים והכללת מספר מועט של דירקטורים שהם עובדי תאגיד, הם מרכיבי המדד בעלי הקשר החיובי החזק ביותר עם ערך החברה; ד) לחברות דואליות איכות ממשל תאגידי גבוהה יותר וערך גבוה יותר.