מנגנון להשבת תגמול (Claw-back): תיאוריה, ראיות ומדיניות Clawback: Theory, Evidence and Policy

תקציר

תקציר בעברית:אחד הנושאים שעומדים על הפרק כיום בשיח של דיני התאגידים – בארצות הברית ובישראל – הוא הנושא של השבת תגמולים (claw-back בלעז) על ידי נושאי משרה, שהיו מעורבים באירועים שהסבו נזק לחברה. נושא זה הפך לאקטואלי במיוחד בשיח הישראלי, עם הגידול בהיקף התביעות שהוגשו נגד נושאי משרה בחברות ציבוריות. על-אף המקום המרכזי שממלא הנושא של ההשבה בשיח התאגידי, ועל אף החשיבות הרבה של דיון בנושא רציותו של מנגנון ההשבה, דרך עיצובו, אימוצו והפעלתו, המחקר האקדמי ביחס לנושא זה דל, וכמעט ואינו קיים. מאמר זה נועד להשלים את החסר, באמצעות ניתוח פוזיטיבי של המסגרת החקיקתית והאסדרתית בקשר לאימוץ והפעלה של מנגנוני השבה – בישראל ובארצות הברית; ניתוח אמפירי של האופן שבו המנגנונים אומצו בחברות הכלולות במדד ת"א 35 וכן בחברות הגדולות ביותר במדד ה- S&P 500, בדגש על סוגי האירועים שבגינם נשקלת הפעלת המנגנונים; ודיון נורמטיבי המדיניות הרצויה ביחס לאופן העיצוב והאימוץ של המנגנונים, וביחס להפעלת המנגנונים במקרים המתאימים.