ההסדר המשפטי החל על פירמידות שליטה בחוק הריכוזיות והשפעתו על שוק ההון והמשק הישראליים: מימצאים ראשוניים (The New Legal Arrangement Re Stock Pyramids and its' Effect on the Israeli Economy and Financial Market: Preliminary Findings)

תקציר

תקציר בעברית:החוק לקידום התחרות ולצמצום הריכוזיות נחקק לפני כשלוש שנים, והשפעותיו הראשוניות על המשק ועל שוק ההון ראויות לבחינה. המאמר מאבחן מגמות אחדות שנצפות בשנים האחרונות בשוק ושניתן לייחסן גם להליכי חקיקת החוק ולכניסתו לתוקף: מחיקת מניות ממסחר בבורסה עקב מיזוגים בחברות אחרות המוחזקות על ידי בעל השליטה; רכישה ומיזוג של חברות ישראליות בידי חברות זרות בד בבד עם מגמה מעורבת ביחס לחברות עם רישום כפול; גידול בשיעור החזקות הציבור במניות חברות ציבוריות בד בבד עם הקטנת חלקם של בעלי העניין בחברות אלה. במאמר איעזר בניתוח של כל אחת ממגמות אלה על מנת לבחון את התכליות שעומדות מאחורי חקיקת החוק ואת האופן שבו הסדר משפטי ורגולטיבי משפיע על שחקנים במגרש. מהניתוח במאמר עולה כי לפחות חלק מן האמצעים שננקטו בחוק מיועדים לפתור בעיות ממשל תאגידי הנובעות מההפרדה בין בעלות לשליטה. נוסף על כך עולה מהניתוח כי ההשלכות של המסגרת המשפטית מחייבות ראייה רחבה של קובעי מדיניות, שכן התופעות הנלוות אינן בהכרח אלה שניתן היה לצפותן מראש, ולא בהכרח יובילו לתועלת גדולה יותר בטווח הארוך. בסופו של יום, הכרחי לבחון אם ההסדר המשפטי הכולל החל על חברות הפועלות או נסחרות בישראל הנו קוהרנטי דיו ומצליח ליצור את מידת הוודאות הנדרשת בחיים העסקיים, והמאמר מסייע בבחינת סוגיה זו.