שכר מנכ"לים בישראל והקשר שלו לבעלות ולביצועים של הפירמה

תקציר

אנו בוחנים, לראשונה בישראל במדגם אורך ("נתוני פאנל"), את יחסי הגומלין בין גובה שכר המנכ"ל, רגישות שכרו לביצועים, מאפייני הפירמה ומבנה הבעלות והשליטה בחברה. המדגם כולל את כל החברות הישראליות שנסחרו בבורסה בת"א בשנים 1994-2001 ושלאורך כל התקופה לא התחלף בהן המנכ"ל ולא השתנה מבנה השליטה. סך הכל במדגמנו 124 חברות (992 תצפיות שנתיות). אנו מוצאים ששכרו של המנכ"ל רגיש בעיקר וברמת מובהקות גבוהה לביצועי המניות של החברה. לעומת זאת רגישות שכר המנכ"ל לרווח הנקי או לתשואה על ההון של החברה מוגבלת ואיננה מובהקת. כשמבחינים בין משתני הבעלות, נמצא כי כאשר יתר הגורמים שווים, שכרו של מנכ"ל בעלים (מנכ"ל שהוא אחד מבעלי השליטה בחברה) שונה באופן מובהק (גבוה בממוצע ב-50% עד 60% לערך) משכרו של מנכ"ל שכיר (שאיננו מבעלי השליטה). בנוסף, רגישות השכר לביצועים של מנכ"ל שכיר גבוהה מזו של מנכ"ל בעלים, אם כי באופן בלתי מובהק. לבסוף, מצאנו עדות מסוימת לכך ששכרו של מנכ"ל בעלים בחברה משפחתית ורגישות שכרו לביצועים גבוהים מהשכר ורגישות השכר לביצועים של מנכ"ל בעלים בחברה הנשלטת על ידי מספר שותפים עסקיים.